【行业】
大同证券：动力煤价格逐渐企稳炼焦煤价格有所反弹
沿海地区动力煤价格指数继续下跌。本期5500大卡动力煤综合平均价格为773元/吨，较前一期再次下降2元/吨，降幅0.26%，连续三周保持在同一降幅。
大同、朔州地区的动力煤价格小幅上涨。随着下游企业生产陆续恢复，电厂煤耗水平有所上升，动力煤需求有所好转，不过目前用户存煤仍然偏多，市场成交情况不佳，而山西地区煤价稳中略涨。
临汾地区由于受到2月19日蒲县宏源集团北峪煤业煤矿冒顶事故的影响，临汾、洪洞、蒲县三地煤矿仍处于停产整顿当中，造成煤炭产量下降，临汾地区焦煤价格普遍上涨。
国内无烟煤整体市场维稳，各地域性差别，价格有所差异。目前国内煤矿开工情况良好，产量供应较为良好。下游化工近期以回暖走势为主，但总体采购无烟煤并没有快速拉涨。目前煤企话语权虽较强，但考虑到下游承接力，价格也随之相应有所调整，对于高企的煤价有所松动。
由于春节过后电力需求有所恢复，重点电厂煤炭库存高位连续小幅回落，加之大秦铁路即将启动淡季检修，部分电厂存在一定程度的补库需求，可能会适当增加进煤量。此外，受大秦铁路即将启动淡季检修以及煤价逐步趋稳等因素影响，用煤企业观望态势将得到一定程度缓解。
沿海煤炭运价方面，至3月2日，沿海散货运价综合指数报收于1158.92点，较上期上涨1.6点，涨幅为0.14%。
从下游行业的表现来看，截止3月1日，六大电厂总库存量为1337.29万吨，较昨日同期增加17.21万吨，六大电厂日消耗量为66.24万吨;较昨日同期增加3.61万吨。六大电厂电煤库存可用天数为20.18天。
近期我们推荐的永泰能源涨幅居前，公司未来成长性明确，长期仍可介入，短期风险较大。个股建议关注增长明确，有增发支持的品种，山煤国际，以及低估值的防兖州煤业、中国神华、中煤能源，还有资产注入题材的潞安环能、冀中能源、阳泉煤业。
东海证券：关注低估值公司以待行情明朗
需求微软+限产政策，原煤产量增速放缓。2012年1月份全国原煤产量为2.5亿吨，同比减少6.8%，我们认为产量下降主要原因有三个方面：一是下游电力、钢铁等行业受经济增速放缓影响，对煤炭需求有所减少，二是1月份春节期间，企业生产积极性不足，三是内蒙古为实现“十二五”限产十亿吨的目标减少了产量。一月份山西省原煤产量为6242万吨，同比增加7.3%，环比减少25%，总体产量增速有所放缓。
港口煤价持续下跌。2012年2月 27日，秦皇岛各煤种的平均价格为711元/吨，较月初下跌2.6%。可以观察到港口煤价自11年11月份以来持续下跌，过程中虽有几次企稳，但很快惯性下行，主要原因是下游电厂库存充足，在煤价下行过程中缺乏购煤动力，预计大秦铁路在3月份提前检修将导致煤价企稳是大概率事件，但是对于港口煤价后市反弹力度仍需观望，原因是2011年10月份开始，我国工业增加值增速有所放缓，去年煤价高企的根本驱动因素或已不在，所以即使煤价回暖，重新涨回去年的高位可能性不大。从产地煤价来看，山西、陕西、内蒙古、河南、河北等地煤价均与月初保持平稳，波动不大。
港口存煤仍在高位。2012年2月27 日，秦皇岛煤炭库存量为823.6万吨，仍保持在高位，较月初的767.9万吨增加了7.3%，本月的港口库存数据受天气因素(秦皇岛大雾影响船舶难以靠岸)干扰，并不能客观反映供需情况，一方面有媒体关于船舶密集到港到报道的报道，另一方面从港口煤价下跌和下游需求(2012年1月份，全社会用电量同比增速约为-7%)来看，过年期间对需求影响较大，预计2、3月份需求会有所回暖。
投资逻辑。我们认为从已掌握的数据来看，短期内没有出现下游需求明显转好的迹象，火电钢铁行业对煤炭需求低于预期，在这个基础上的板块上涨往往难以持续，建议回避煤炭板块，长期来看，建议关注受“十二五”限产概念影响的西北煤炭板块。
公司推荐。从板块表现来看，2012年2月1日至2月28日，SW煤炭开采板块涨幅为7.77%，主要是受大盘拉升带动，投资时点比我们预期有所提前。上月建议关注的兖州煤业 (600188 股吧,行情,资讯,主力买卖)和盘江股份 (600395 股吧,行情,资讯,主力买卖)涨幅分别为5.83%和10.06%，相对板块收益率为-1.94%和2.29%。根据前文所述本月建议回避煤炭板块，但仍可关注安全边际较高的低估值公司，主要原因是3-4月份上市公司年报和季报集中披露，一季度的销量和价格有可能低于预期，低估值公司有一定防御性。建议关注上海能源 (600508 股吧,行情,资讯,主力买卖)和露天煤业 (002128 股吧,行情,资讯,主力买卖).
【受益个股】
永泰能源：不断收购资源铸就高成长
不断收购煤矿铸就高成长：公司通过不断的融资收购煤矿，保证了较高的成长性。 既有煤矿产量 2012 年逐步技改达产， 原煤产量计划 700万吨， 较 2011年增长 246%。公司公告 2011 年收购计划：拟收购储量 3.9亿吨，产能 465万吨(权益储量 2亿吨，权益产能 237 万吨)的六个煤矿。并公告收购预测储量 5 亿吨，煤种为焦煤的澳洲永泰能源。根据公司煤矿投产进度，并考虑2012 年拟收购计划的煤矿(假设 12 年中期收购灵石银源煤焦开发公司，年底收购山西康伟集团公司) ， 我们预计 11-13 年煤炭总产量分别为 201万吨、792 万吨和 1179 万吨，同比增长 111%、295%、49%。11-13 年煤炭权益产量分别为 184 万吨、633 万吨和 840 万吨，同比增长 98%、244%、33%。
财务费用巨降，大幅提高焦煤盈利能力：11年中期，永泰能源按照原煤口径测算吨煤净利为 194元/吨，其中财务费用较高(2011 年中期贷款 37亿元，三季报贷款 57 亿元)，达到吨煤 224 元。2012 年公司定增完成后融资 48亿元(用于置换先期支付的收购煤矿价款)，吨煤财务费用有望大幅度下降至 50 元/吨左右。公司焦煤盈利能力远超其他上市焦煤企业。按照原煤计算税后净利 252 元/吨，按照洗选后的口径计算，吨煤净利可达 361元/吨。
未来仍存收购预期，目标三千万吨煤企：公司通过不断收购已经提前实现山西省内千万吨的目标。陕蒙目标千万吨，目前拥有 600万吨的亿华矿业，新疆规划 1000 万吨，目前只有 120万吨的双安矿业，未来将继续收购资源。
盈利预测及投资评级：预计公司 11-13 年全面摊薄每股收益为 0.37 元、1.3元和 1.94 元，同比增长 89%、361%和 49%。按照 11 年业绩 20 倍 P/E 计算，目标价 26元。如果考虑后续收购以及公司的高成长，一年后目标价可以看到 39元。继续给予公司强烈推荐的投资评级。
