周期股于9月7日的突然爆发，除与国家发改委万亿投资批复和隔夜海外股市大涨消息刺激外，周期性行业的业绩二季度显著变化也是推动周期股表现的重要原因。从上市公司中报财务状况看，周期性行业的基本面正在逐步好转中。
中报数据显示，A股公司在经历一季度盈利低谷后，仍然在二季度单季净利润和主营业务收入同比增长上显示为增收不增利（主营增长6.89%，净利润下滑－1.33%），但实际上A股公司二季度单季在净利润和主营收入已分别环比小幅增长了5.05%和9.01%。
从上半年整体净利润增长贡献看，金融业利润贡献度最大，其在上半年A股整体净利润贡献中占比58%（5869亿），同比、环比增速分别达到14.97%和15.34%，不过与一季度相比，其二季度单季利润环比增速却由一季度的43.42%下滑至1.19%，增速下降明显；相反，非金融业上半年虽仅贡献了42%（4275亿）的利润，同比、环比增速也分别下滑了15.93%和17.11%，但从季度环比数据看，二季度单季净利润环比增长了10.57%。从非金融业净利润单季大幅增长构成来看，非周期性行业的家用电器、生物医药净利润贡献度大，而在传统周期行业中除有色和石化依然保持低迷外，其他诸如造纸、水泥、钢铁、房地产等行业在二季度单季净利润环比均出现了70%~400%的增长，周期性行业的个股盈利从低谷中逐步走出，
库存再创新高，增速有所放缓
由于今年以来国内外经济形势依然不乐观，市场需求不足，上市公司的库存连创新高。从数据来看，非金融行业在二季度存货水平创出了2007年以来的新高，其中房地产（占比29.61%）、建筑建材（占比20.12%）、化工（占比7.01%）、机械设备（占比6.39%）、采掘（占比5.82%）、钢铁（占比5.11%）六大行业的存货占了整个非金融行业存货的74.06%，非金融行业存货占总资产的比重在2012年二季度有小幅上升。
投资者本来就担忧钢铁、煤炭、有色等原材料行业存在的严重产能过剩，而周五美国又推出QE3量化宽松政策，国际大宗商品价格的上涨将加快我国CPI的反弹上涨，而受制于产能过剩，企业去库存压力也将有所加大。
目前，上游制造业去库存不是很明显，但中游制造业去库存效应则较为突出。汽车制造业产品库存增速已经接近2009年的水平，专用设备、通用设备、电子、电气机械均处于快速去库存过程之中。瑞银证券认为，从目前库存增速和库存水平看，在剔除地产股后的非金融上市公司今年库存增速已略有回落，降至11%，接近了2006年补库存前的水平（附图）。
对于投资者普遍认为严重产能过剩的钢铁、有色、煤炭等行业，瑞银却认为随着钢厂检修减产的扩大，供需将有所改善；而随着进入枯水期，水电发电量逐渐减少，火电开工加大，秦皇岛港煤炭库存已经降至2008年以来平均水平后，预计冬季取暖季到来有望带来煤价的反弹；而有色则会因为QE3的推出带来金属价格的上行，有色行业盈利有望改观。
水泥、煤炭机会开始显现
中金公司对于周期品板块的选择上，看好集中受益于中西部地区基础设置建设的投资品公司，包括中西部铁路建设设备、水利投资建设和中西部区域性水泥公司等几个子板块。
投资者普遍认为，本次发改委的万亿投资将拉动水泥的消费，刺激水泥股业绩增长。不过，从发改委本次审批通过大量基建项目看，所批复的万亿元投资项目很多却是以前项目或再建项目。根据经验估算，这些投资或将带来1.5亿~2亿吨水泥需求，约占2011年水泥总需求量的10%，考虑到这批项目的建设周期为6~8年，平均每年对水泥的需求量约占2011年总产量的1.5%。对于这1.5%的增量需求，在目前水泥产能严重过剩20%以上的情况下，显然是杯水车薪。不过，随着今年全国雨季的结束，很多停工或缓建的水利、地产、铁路等基建项目将重新迎来复建期，水泥业有望进入传统消费旺季，而在需求好转的预期下，近日华东部分地区水泥价格有所上调。
在政策预期和需求增长双重刺激下，水泥业有望迎来量价齐升的时期。近日，在诸多利好预期下，水泥股表现强于大盘，特别是西北水泥龙头祁连山、宁夏建材的表现突出，而他们的表现除了与万亿投资中新批复的13条公路建设项目（合计里程超2000公里）主要集中中西部地区有关外，则更多地与国务院批复同意设立兰州新区将刺激中西部地区水泥销量的增长有关。
与水泥股相似的是，煤炭股也将进入传统消费季——冬储期。今年以来，在全球经济下滑导致煤炭需求下滑以及受进口低价煤的冲击下，国内煤价一路下滑，坑口煤价几近腰斩，特别是今年受我国雨水明显偏多导致水电发电量的大幅增长，在经济下滑、需求不旺的背景下，煤炭需求大户火电企业对电煤的需求大降，煤企盈利增速明显下滑。不过，随着冬季枯水季的到来，水电企业发电量的减少，火电发电量有望出现明显增长，这会带来对电煤的需求。特别是随着9月大秦铁路检修及冬储的启动，国内煤价或出现企稳和小幅回升态势。而美国QE在推高国际原油价格的同时，作为石油的替代能源煤炭价格也有望随之上涨。总之，多重因素将导致煤炭在下半年出现量价齐升局面，在业绩好转的预期下，5月以来跌幅高达30%以上的煤炭股有望迎来超跌反弹机会。
